05.09.2023

Bu yazımızda Türk Traktör hissesini temel olarak inceleceğiz;

Uzun süredir portföyümüzde olan hisse güçlü mali verileri herkesin almak isteyip bir türlü giriş yapamadığı hisse konumunda, biz burada hem hisseyi inceleyeceğiz, hem bu çıkışın sebeplerine bakacağız hem de bundan sonrası için ne olur onu anlamaya çalışacağız.

Türk traktör 1954 yılında kurulmuş , güncel olarak % 37.5 Koç holding % 37.5 CHN Industrial % 25 lik kısmı Borsa da halka açıktır.

CHN Industrial İtalya menşeli firma olup 2012 yılında FIAT INC ile ortaklık kurmuş hala bu ortaklık devam etmektedir. New Holland ve Case markalı iş makinalarını ithalatını ve dağıtımını yapmaktadır.

Yıllık 54 000 adet üretim kapasitesi bulunmaktadır.

Tablo firmanın faaliyet raporunda alınmış olup, üretim ve satış adetlerini net olarak görmekteyiz.

Birçok firma aslında reel anlamda büyüme sağlayamadı. Özellikle Türkiye de bilanço analiz ederken kur, enflasyon gibi olgular gerçekte firmaların performansını görmemizde birer engel oluyor.

Üretim adetleri, satış adetleri ve firmanın hedefleri bu anlamda çok önemli.

İhracatçı firmalar sıkılaşan Dünya ülkeleri ekonomilerinde aslında çok da büyümedi ama paranın değer kaybetmesi ve yüksek enflasyon her firmada geçen yıl aynı dönemine göre %80-100 arasında büyüme yapmasını sağladı. Değerlenen Duran Varlıklar bunların yanında yine bilançoları destekleyen farklı unsur.

Konumuz firma, hem üretim tarafında hem de satış tarafında önceki döneme göre oldukça iyi sonuçlar getirmiş. Peki buraya bakınca bile görülen nedir? Firma Usd, Eur bazlı bir üründe hem geçmişten daha iyi satmış hem de bu ürünleri zaten kendinden bir değer artışı var. Firma aynı adet satsa bile, bu firma yine büyüme gösterirdi, bu kadar olmazdı ama gösterirdi. Borsa nın geriden gelmesi durumu işte tam olarak budur. Mali veriler ile bu sonradan ortaya çıkar.

Temel tarafta çalışan bunu görebilen belki aylarca bekler ama hissenin çıkışından en çok faydalanan o olur. Devam edelim.

Özellikle tarım tarafında ek bütçenin kabul edilmesi satış adetlerinin artmasında önemli bir karar olarak görülmelidir. Bu bilgi aynı zamanda 8 ay önce paylaşılan faaliyet raporunda da bulunmaktadır.

Tarım kredilerinin etkisini ve kullanım oranlarını görmekteyiz. Enflasyon oranı dikkate alındığında oldukça cazip faiz oranları ve indirimleri mevcuttur.

TÜRKTRAKTÖR FİNANS: Firmanın 2022 yılında hayata geçirdiği finansa sistemi ile iş makinesi ve traktör alımları banka şubesine gitmeden bayiler aracılığı ile yapılabiliyor.

Türkiye üretimi ve Firma üretimini gösteren tabloda Türk Traktör'ün Türkiye'de üretilen toplam traktörün %56'sını ürettiği görülmektedir.

İhracat tarafında da pazar payı %42 olmasına rağmen ihracattaki payı %84 dür.

Satış adetlerine baktığımızda firmanın tüm ürün gruplarında geçen yılın aynı dönemine göre büyüme sağladığını görmekteyiz.

Nakit akım tablosunun firma biraz daha kolay hale getirmiş, burada firmanın para yarattığını görebiliyoruz.

Nakit akım tablosu önemli olup satış yapılsa, ciro artsa dahi firma para yaratamayabilir. Firma alacaklarını alabildiği parayı döndürdüğü ve bunla kendine nakit sağlayabildiğini görebiliyoruz.

(Nakit akışı ile ilgili bilgi edinmek isteyenler şu linkten https://www.borsacapital.net/team/nakit-ak%C4%B1m-tablosu- okuma yapabilirler.)

2022 yılı sonu faaliyet raporunda firma net bir şekilde hedeflerini belirtmiş ; 2022 yılını 44 bin adet ile kapatan firma burada adetsel bazda büyümeyi hedeflemiş ve bunu gerçekleştirerek devam ediyor. Firma adetsel büyümesi reel büyümesi o kadar önemli ki, hisse fiyatında bize gerçek USD bazlı kazancı sağlayacak olan en önemli unsur.

Analist sunumundan alınan raporda firmanın temettü geçmişini ve verimini görmekteyiz. Son yıllarda verim düşük olsa da hisse performansı bu durumu kapatabilmektedir.

2023 yılında ikinci bir temettü beklemiyorum.

Yazıyı hazırlarken gelen aylık bazda üretim ve satış rakamları ektedir. 2721 adet üretim yapan firma bu ay 2891 adet satış yapmıştır. Ürettiğinden fazlasını satan firma sene sonu hedefleri doğrultusunda başarılı bir şekilde devam etmektedir.

2023 YILINI NASIL KAPATIR ?

Öncelikle firmanın satışlarına usd bazlı baktığımızda ki bunlar çeyreklik satış rakamları firmanın geçen seneden bu zamana kadar USD bazlı bile satış gücünü artırdığını görüyoruz.

Hem Favök hem ciro hem de net kar olarak bu büyümeyi sürdürmüş. (Fintables)

Firmanın 2023 satış hedeflerine ulaşacağını düşünüyorum bu da 6 ay da yaptığı usd bazlı ciro ve net kar tekrarlayacağını düşünüyorum. 520 Mio usd ciro ve 100 Mio usd net kar .

Firmanın karlılığını baskılayacak bir dış kaynak ödemesi yok. Net borç eksi yani nakit değerleri borcun üzerinde. Hatta finansal gelir bile elde edebilir.

Kur un da bu anlamda sene sonuna doğru artacağını hesaba katarsak öz kaynak tarafına 3 Mia TL bir giriş hala potansiyel.

Hisse çarpan olarak yüksek fiyatlanıyor tabi ki gelecek satın alınıyor ama yine de yeni girmeyi düşünenler için yeni bilanço öncesine kadar geri çekilmeleri takip etmek daha sağlıklı olacaktır. Firmanın sektör ortalama 10-11 PD/DD iken ve çok değil Mayıs Haziran aylarında bunun üzerinden fiyatlanırken şu an 17-18 e çıkması ve daha yüksek FK ile işlem görmesi dikkat edilmesi gerekir. Uzun vade de firma tarafında kesinlikle sıkıntı bulunmamaktadır. Portföyümden çıkarmayı düşünmediğim bir hisse. Düşüşler uygun yerlere gelirse benim için ekleme fırsatı olacaktır.

Firmanın beklenen ciro ve kar hedefi gerçekleşse bile sene sonuna kadar biraz daha az yukarı yönün az olmasını bekliyorum.

Potansiyelin az olması evet düşündürücü olabilir ama geri çekilmeler dikkatle takip edilmeli daha düşük çarpanlar ile fırsat olursa eklenebilir. Tarım bundan sonra daha önemli olacak olup buraya yapılan yardımların kesileceğini ya da sekteye uğrayacağını düşünmüyorum.

Bundan sonraki bilanço ve karlılık satın alınmasına karşın bedelsiz haberi belki yeni senede hisse fiyatına tekrar canlılık verebilir. Güzel bir çıkış gerçekleştirdi bunu dolu dolu yapan ender firmalardan.

2024 yılında biraz daha enerjiye dönük projeler açıklayabilir, ve yeni ürünler belki çıkabilir. Firmayı yakından takip etmeye devam edeceğim.