ENJSA 2023 1. ÇEYREK BİLANÇO DEĞERLEMESİ

Hisse Temel Analizi 12/06/2023

Firmanın 2023 1. çeyrek finansal sonuçlarına baktığımızda satışlarını aynı döneme göre % 63 artıran firma, net dönem kar rakamını %91 artırmıştır.

Dönen varlık kalemlerini %28 artıran firma nakit benzer kalemlerini 8,3 Mia TL den 10 Mia TL ye çıkarmıştır. Net borç tarafında ise %29'lık bir iyileşme firmanın hem nakit pozisyonunun artmasından hem de kredi tarafında yaptığı küçülme ile sağlanmıştır. Öz kaynak tarafında küçülme temettü çıkışı ile ilgilidir.

Firma elektrik dağıtım, elektrik perakende satışında ve müşteri çözümlerinde önemli lider konumundadır.

Dağıtım tarafı düzenlemeye tabi olduğu için burada TÜFE uyumlu getiri potansiyeli bulunmaktadır. Depremin tek seferlik etkisi olan ödenmemiş faturalar Haziran ayına ertelenmiş olup bunlar 6 taksit ile ödenecektir. Nakit akışına olumsuz bir etkisi olacağını düşünmüyoruz.

Geleceğe Yönelik Beklentilerler

• 2023 YS Faaliyet Gelirleri: 20 – 24 milyar TL

• 2023 YS Baz Alınan Net Kâr: 4,5 – 6,0 milyar TL

• 2023 YS Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı (DVT): 30 – 35 milyar TL

• 2023 YS Yatırım Harcamaları: 11 – 15 milyar TL ( Enerji Mayıs Yatırımcı Sunumu 2023 )

Dönem içinde yaşanan gelişmeler

• Deprem ile Mart ayında yeni düzenlemeler gelmiştir.

• Deprem öncesi ödenmemiş faturalar devlet tarafından ödenecek

• Depremden en çok etkilenen şehirlerde tüketim faturaları 31 Mayıs a ertelendi. 1 Haziran itibariyle 6 taksit ile ödenecek.

• Şu ana kadar deprem maliyeti 780 Mio TL işletme giderleri içinde izlenmektedir.

• Varlıkları sigorta kapsamında olduğu için hasarların tahsilatları yapılmıştır.

• Hatay hariç tüm illerde faaliyetler normal hızına dönmüştür.

Fiyat Değerlemesi

Firmanın net kar beklentisine göre 2023 sonu 4.5 - 6 Mia arası kar beklentisi bulunmaktadır.

Bu kar beklentisi ile sene sonu öz kaynak büyüklüğünü 25 - 26 Mia TL seviyesine çıkarabilecektir. Hissenin defter değerini 21 - 22 TL seviyesine çıkarır. Zaten düşük çarpanlar ile işlem gören firmanın ortalama hisse değeri 50-52 TL ulaşabilmektedir.

Hisse Teknik Analizi

Hisse günlük grafikte trendinde ilerlemekte 5gho ve 8 gho takip edilmeli. Haftalık bazda ortalamalardan biraz uzaklaşmış burada da 5gho 31.20ve 8gho 30.40 takip edilebilir. Yukarıda destek bölgelerini de görebilirsiniz. Düzeltmelerin hisse özelinde geçici ve sağlıklı olduğunu düşünüyoruz. Orta uzun vade bizim portföyümüzde olmaya devam edecektir.

Yeni zirvesini test etmek isteyebilir aşması halinde ise hedef 42 - 45 aralığı olacaktır ki bunu temel analizi de desteklemektedir.