Eurobond Fiyatı ve Faizi İlişkisi -3-

01.07.2023

Eurobond ve diğer tahvil, bonolarda borç almak isteyen kurum ya da kamu belirli vade ve kupon faizi taahhüdünde bulunularak piyasadan borçlanır. Yatırım tarzına uygun gören yatırımcılar burada kamu ya da özel şirketlere borç vererek belirli dönemlerde kupon faizi almaya hak kazanır.

Eurobond ya da tahviller ikinci el piyasası olan ürünlerdir. Yani uzun vadeli ürün olmakla beraber hemen satılabilir. Vadeye kadar elde tutmak zorunda değiliz!!

Piyasa faiz oranları Eurobond ve tahvillerde nominal olan değerlerin artmasına ya da azalmasına sebep olur. Her ürün için nominal değeri 100 dür. Bu oran 80 - 70 gibi olduğundan iskontolu kavramı ortaya çıkarken 100 üzerinde primli olarak algılanır. Her türlü vadeye kadar tutulduğunda ödemeler 100 nominal değer üzerinden yapılır.

Yani biz yatırım yaptıktan hemen sonra 100 nominal değer olan Eurobond ya da tahvil fiyatı 80 - 90 a inse bile vadeye kadar beklenirse hem 100 nominal değer hem de arada kupon ödemeleri tahsil edilmiş olur. Eurobond tarafında TL borçlanma senetleri gibi mekanizmanın dışında başka etkenler de Eurobond fiyatını etkiler ama temelde bu faizdir.

Güncel olarak baktığımızda Hazine YP borçlanmaya çıktığında %10 - 11 arası bir getiri karşılığında yabancı para borç bulanabilmektedir.

Bu oran neden bu kadar yüksek dersek ,

ABD 5 yıllık tahvil faizi 5 - 5,25 civarı bunun üzerine ülkemizin RİSK Primini ekleriz. Bu da güncel olarak 500-520 arası. İkisini bir düşündüğümüzde bu borçlanma 10-11 civarı yapılır.

Yani Eurobond tarafında ABD faizleri ve CDS etkili iken, Yurt içi borçlanma senetlerinde TL faiz ana etken konumundadır.

Ne zaman Eurobond Yatırımı yapılır?

Euro Bond yatırımı uzun vadeli yatırımı ve sabit getiriyi seven yatırımcılar için her zaman uygundur. Faizlerin inmesi çıkması onları etkilemez vadeye kadar bekler ve kupon getirilerini alırlar.

Bu ürün diğer sermaye ürünleri gibi ikincil piyasası likit bir ürün olduğundan kısa vadeli yatırım ve trade edenler bulunmaktadır.

** Faizler yüksek iken Eurobond ürünü yatırımı yapmak mantıklıdır.

** Faizlerde aşağı eğilim (USD faizlerinden burada bahsediyorum) Eurobond nominal fiyatlarını artırır ve yatırımcısına kupon faizi dışında sermaye kazancı elde etmesini sağlar. Sermaye kazancı için tabi ki vadeyi beklemeden primli iken elindeki ürünü satmak gerekir.

Faizlerde artış ise tamamen Eurobond fiyatlarını aşağı çeker, piyasada daha uygun faiz ile risksiz yatırım bulunduğundan elimizdeki ürün cazibesini o oranla yitireceğinden nominal fiyatlar aşağı gelir. (Burada yazdıklarım kısa vade içindir. Vade de yine aynı rakam yatırımcıya ödenir)

Ülkemizde EUROBOND yatırım' ında tabi ki önemli faktörlerden biri CDS. Yani ülkemizin RİSK primi. Hazinemizin borçlanmasını etkileyen faktör olarak yukarıda bahsettiğimiz gibi karşımıza çıkıyor.

CDS yükselirse ABD faizleri aynı yerinde kalsa dahi Eurobond değeri azalır. Burada Usd bazlı değer bahsediyorum.

CDS düşerse bu olumlu bir durumdur. Borçlanma faizi düşer, Eurobond nominal değeri artar.

CDS ile kur ters orantılı olsa da son zamanlarda bu korelasyon bozulmuştur. Genel olarak demek doğru olur CDS artması olumsuz bir durum olduğundan serbest piyasa koşullarında para birimimiz değer kaybı yaşar, tersi durumda azalması Türk lirası için olumludur.